L'histoire se répète-t-elle ? La psychologie humaine immuable face aux crises financières
- ChartSaga
- 29 avr.
- 8 min de lecture
📚 Introduction
L'histoire se répète-t-elle ? La psychologie immuable des crises financières
Les crises financières ne se contentent pas de révéler la fragilité des systèmes économiques ; elles révèlent également les schémas intemporels de la psychologie humaine. Des événements tels que la Grande Dépression de 1929 et la crise hypothécaire de 2008 démontrent qu'au-delà des facteurs techniques et structurels, des émotions telles que l'excès de confiance, le comportement grégaire et une perception faussée du risque jouent un rôle déterminant dans l'évolution des événements. Dans cet article, nous explorerons les racines comportementales de ces deux crises, en comparant les forces psychologiques à l'œuvre et en analysant pourquoi, malgré les progrès technologiques et économiques, l'histoire semble vouée à se répéter.
📚 1. La Grande Dépression de 1929 : l’ère de la spéculation et de la panique de masse
1.1 L'excès de confiance et l'ère de la spéculation
Dans les années 1920, le marché boursier américain connut un boom sans précédent. Porté par une croissance industrielle rapide et l'innovation technologique, les investisseurs étaient largement convaincus que la prospérité se poursuivrait indéfiniment – un exemple classique du sophisme du « cette fois-ci, c'est différent ». Le marché boursier n'était plus l'apanage des financiers ; il devint un phénomène culturel qui attirait des citoyens ordinaires de tous horizons.
Exemple : Entre 1927 et 1929, le nombre de comptes de courtage à New York a plus que doublé. Les étudiants, les agriculteurs et même les cireurs de chaussures se sont lancés avec enthousiasme dans ce marché, le considérant comme une voie rapide vers la richesse (Galbraith, 1954).
Avertissement célèbre : Bernard Baruch, un investisseur chevronné, a fait cette remarque célèbre :
« Quand les cireurs de chaussures commencent à donner des conseils boursiers, il est temps de sortir du marché. »
1.2 Le battage médiatique et l'illusion collective
Les médias ont joué un rôle essentiel dans le renforcement de l’illusion d’une croissance sans fin. Les journaux et les émissions de radio ont amplifié l’optimisme du public, créant une croyance répandue selon laquelle le marché ne pouvait que monter.
Exemple:
Le 8 octobre 1929, le New York Times titrait :
« Une confiance sans précédent dans Wall Street », quelques semaines seulement avant le krach catastrophique (Shiller, 2000).
Ce flux constant de nouvelles positives a alimenté une bulle psychologique collective, masquant des vulnérabilités sous-jacentes.
Ce titre historique du New York Times illustre la panique généralisée qui a éclaté le mardi noir, alors que l’excès de confiance et de spéculation a cédé la place à un effondrement brutal du marché.
1.3 Achat sur marge et étapes psychologiques de l'effondrement
Les investisseurs ont de plus en plus eu recours aux achats sur marge (emprunts pour acheter des actions), augmentant ainsi leur exposition au risque. Alors que le marché continuait de progresser, ces paris à effet de levier semblaient judicieux. Mais lorsque les prix ont commencé à chuter, la panique s'est rapidement répandue, les investisseurs étant contraints de liquider leurs positions pour répondre aux appels de marge.
Exemple : Le Jeudi noir (24 octobre 1929), un nombre impressionnant de 13 millions d’actions ont changé de mains. Plus de 50 % des détenteurs de comptes sur marge ont été confrontés à des liquidations forcées, déclenchant une réaction en chaîne de peur et de ventes (Kindleberger & Aliber, 2011).
1.4 Traumatisme psychologique et impact à long terme
La Grande Dépression a laissé de profondes cicatrices psychologiques. Des générations entières ont développé une méfiance durable à l'égard du marché boursier, modifiant considérablement leur perception du risque financier.
Exemple : Une étude menée par Malmendier et Nagel (2011) a révélé que les personnes ayant vécu la Grande Dépression sont restées beaucoup plus réticentes au risque tout au long de leur vie, investissant moins en actions même des décennies plus tard.
📚 2. La crise hypothécaire de 2008 : les mêmes erreurs à l’ère moderne
2.1 La bulle immobilière et les risques négligés
Au début des années 2000, la combinaison de taux d'intérêt historiquement bas et de pratiques de prêt agressives a alimenté un boom sans précédent sur le marché immobilier américain. L'idée que les prix de l'immobilier continueraient d'augmenter indéfiniment s'est répandue, faisant écho à la mentalité du « cette fois-ci, c'est différent » des années 1920.
Exemple : Entre 2004 et 2007, les prêts hypothécaires à risque (prêts accordés à des emprunteurs ayant de faibles antécédents de crédit) représentaient près de 20 % de tous les prêts immobiliers (Gorton, 2010).
Les banques, soucieuses de maintenir leur rentabilité, ont accordé des crédits à des emprunteurs de plus en plus risqués . Alors que les valeurs immobilières montaient en flèche, peu de gens ont remis en question la durabilité de la bulle.
Entre 2000 et 2007, les prix de l'immobilier aux États-Unis ont fortement augmenté, alimentés par la faiblesse des taux d'intérêt et l'optimisme généralisé quant à une hausse indéfinie des prix de l'immobilier. Cette croissance insoutenable a jeté les bases du krach dévastateur qui a suivi.
2.2 Ingénierie financière et fausse confiance
L'innovation financière de cette période a créé un faux sentiment de sécurité. Des instruments comme les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) et les obligations adossées à des créances (CDO) ont été conçus pour répartir le risque. Cependant, ces produits complexes masquaient le véritable niveau d'exposition, et leurs modèles de valorisation ne permettaient pas de prendre en compte les comportements irrationnels de masse en période de crise.
Exemple : Les employés de Lehman Brothers, l’une des plus grandes banques d’investissement, ont continué à conserver les actions de leur propre entreprise alors même que les signes avant-coureurs s’intensifiaient, illustrant les puissants effets de l’excès de confiance et de l’effet de dotation (Kahneman, 2011).
2.3 Effet domino et effondrement psychologique mondial
Lorsque Lehman Brothers s'est effondré en septembre 2008, l'illusion de stabilité s'est brisée, déclenchant une panique financière mondiale. L'indice S&P 500 a perdu plus de 50 % de sa valeur en un an, et la confiance dans les institutions financières s'est effondrée.
Analyse comportementale :
Comportement grégaire : les investisseurs ont suivi la foule, recherchant la sécurité mais exacerbant la panique.
Aversion à la perte : les signes avant-coureurs ont été ignorés pendant trop longtemps, les individus s’accrochant à l’espoir d’un rebond (Akerlof et Shiller, 2009).
Tout comme en 1929, les facteurs psychologiques – excès de confiance , mentalité grégaire et déni du risque – ont joué un rôle décisif dans l’aggravation de la crise.
📚3. Dynamiques psychologiques communes
Malgré les près de 80 ans qui ont séparé la Grande Dépression et la crise hypothécaire de 2008, les forces psychologiques qui ont alimenté ces événements sont restées remarquablement similaires. Les mêmes pièges comportementaux – excès de confiance, comportement grégaire, illusions médiatiques et ventes paniques – ont persisté, même si le paysage financier s'est modernisé.
Le tableau suivant met en évidence les principaux parallèles psychologiques entre les deux crises :
Malgré les différences d'époques et de systèmes financiers, les deux crises ont été alimentées par les mêmes schémas psychologiques sous-jacents : excès de confiance, comportement grégaire, illusions médiatiques et, finalement, ventes paniques. La nature humaine, semble-t-il, est restée remarquablement constante au fil du temps.
📌 Analyse rapide :
L’excès de confiance a aveuglé les investisseurs face aux risques évidents.
Le comportement grégaire a amplifié les bulles d’actifs, les individus imitant les autres plutôt que d’exercer un jugement indépendant.
Le renforcement médiatique a créé une illusion d’invincibilité, masquant les vulnérabilités sous-jacentes.
Les ventes paniques ont déclenché des krachs brutaux une fois les illusions brisées.
Les paramètres et les instruments financiers ont évolué, mais la psychologie humaine, façonnée par des instincts évolutionnaires profondément ancrés, est restée inchangée.
📚 Conclusion : Pourquoi l'histoire se répète sans cesse sur les marchés financiers
Malgré les progrès technologiques, réglementaires et de modélisation financière, le cœur de la prise de décision humaine demeure inchangé. La Grande Dépression de 1929 et la crise hypothécaire de 2008 démontrent toutes deux que les biais émotionnels – excès de confiance, comportement grégaire, aversion aux pertes et déni – continuent de façonner la dynamique des marchés et d'amplifier les risques systémiques.
La vérité fondamentale est simple : les marchés évoluent, mais pas la nature humaine. Chaque cycle d’expansion et de récession est alimenté non seulement par des forces économiques, mais aussi par des schémas psychologiques profondément ancrés qui transcendent les générations.
Reconnaître ces pièges comportementaux est la première étape pour devenir un investisseur plus résilient. Être conscient de nos vulnérabilités cognitives, notamment en période d'euphorie ou de panique, peut nous aider à prendre des décisions financières plus rationnelles et plus disciplinées.
En fin de compte, l'histoire se répète parce que la psychologie humaine se répète. Comprendre le passé n'est pas un simple exercice académique ; c'est un outil de survie pour traverser les tempêtes financières futures.
La nature cyclique des crises financières met en lumière une vérité persistante : si les marchés et les technologies évoluent, les instincts humains restent remarquablement constants. Reconnaître ces schémas intemporels est essentiel pour prendre des décisions d’investissement plus judicieuses.
📚 Questions réflexives
La conscience de soi est la première défense contre la répétition des erreurs qui ont alimenté les crises financières passées. Réfléchissez aux questions suivantes :
✔️ Avez-vous déjà ressenti une envie irrésistible d’investir dans quelque chose simplement parce que tout le monde le faisait ? (Le comportement grégaire peut être puissant et difficile à résister.)
✔️ Vous êtes-vous déjà retrouvé à ignorer les signes avant-coureurs, vous persuadant que « cette fois, c'est différent » ? (L’excès de confiance et le déni sont des précurseurs classiques de crise.)
✔️ Évaluez-vous les opportunités d’investissement sur la base d’analyses indépendantes, ou vos décisions sont-elles fortement influencées par le battage médiatique ou la preuve sociale ? (L’optimisme suscité par les médias masque souvent des risques sous-jacents.)
✔️ Comment réagissez-vous généralement aux baisses soudaines du marché : avec une rationalité calme ou avec panique et des décisions impulsives ? (L’aversion aux pertes et la vente émotionnelle sont des réactions courantes mais coûteuses.)
✔️ Élaborez-vous une stratégie d’investissement à long terme qui anticipe les biais psychologiques humains, y compris les vôtres ? (La sensibilisation et la planification peuvent aider à contrer les pièges comportementaux.)
Dans un monde où l’histoire résonne à travers le comportement humain, la conscience devient votre plus grand atout financier.
📚 Références
Galbraith, JK (1954). Le Grand Crash de 1929. Houghton Mifflin.
Shiller, RJ (2000). Exubérance irrationnelle. Presses universitaires de Princeton.
Kindleberger, CP et Aliber, R. (2011). Manies, paniques et accidents. Palgrave Macmillan.
Gorton, G. (2010). Frappé par la main invisible : la panique de 2007. Oxford University Press.
Akerlof, GA et Shiller, RJ (2009). Esprits animaux : comment la psychologie humaine stimule l'économie. Presses universitaires de Princeton.
Malmendier, U. et Nagel, S. (2011). Les bébés dépressifs : les expériences macroéconomiques influencent-elles la prise de risque ? The Quarterly Journal of Economics, 126(1), 373–416.
Kahneman, D. (2011). Penser vite et lentement. Farrar, Straus et Giroux.
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